当A股在3000点反复拉锯时，一个灰色地带正在悄然扩张。财新网近期曝光的配资产业链调查，撕开了中国资本市场最敏感的伤疤——杠杆资金如何通过数字化手段绕过监管红线。不同于2015年股灾时期简单粗暴的HOMS系统分仓，新一代配资平台已进化出更隐蔽的『智能穿马甲』模式：利用私募产品备案漏洞，将单一信托计划拆分为数百个虚拟账户；通过区块链钱包实现资金混同；甚至出现AI算法自动匹配伞形信托优先级与劣后级投资人。
值得注意的是，部分券商两融业务正在与场外配资形成『默契配合』。某上市券商营业部经理透露，他们通过『融资额度置换』业务，将合规两融资金间接输送给配资平台，这种『监管套利三重奏』使得单只个股的实际杠杆率可能突破10倍。而更令人担忧的是，量化私募与配资平台的合谋——部分高频交易策略实质上在为配资盘提供流动性掩护。
监管层面临的已不仅是技术层面的猫鼠游戏。当『雪球结构』衍生品与场外配资结合，当商业银行理财子公司通过『委外投资』渠道间接参与，这场杠杆狂欢正在重构中国金融系统的风险传导链条。最新迹象显示，某些配资平台甚至开始接入跨境支付系统，这意味着风险可能向外汇管理领域蔓延。
2025-06-20
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评论
韭菜观察员Leo
文章把券商两融和配资的灰色操作讲得太透彻！我们营业部最近确实收到过『结构化引流』的暗示
金融暗流Sara
区块链+配资这个点抓得准，现在有些平台用USDT做保证金，监管雷达根本扫不到
量化老司机Tim
作者肯定接触过实盘，连私募和配资盘对敲的『暗池策略』都写出来了
监管科技Mike
建议深挖商业银行理财子公司的通道业务，这才是场外杠杆的终极水源
风险猎手Luna
跨境支付那段看得脊背发凉，下次股灾会不会引发外汇波动？